网约车业务对神州租车和优车影响几何？

多重因素影响下，各网约车平台的业务量并无增长空间，且出现下滑，在租车、专车等业务上均有布局的神州系各个业务板块表现不一。3月14日，神州租车（00699.HK）、神州优车（838006.OC）先后发布2016年度业绩报告。财报显示，神州租车去年总收入为64.54亿元，同比增长29%；净利润约14.6亿元，同比增长4%。神州优车去年营收58.5亿元，同比增长235%；净亏损35.8亿元，同比增长3.85%。

　　里昂发布报告称，下调对神州租车的投资评级，从“买入”降为“跑输大市”，目标价从9.2港元下调至7.4港元。里昂认为，神州租车的盈利增长逊于预期的11%，尤其2016年第四季度，市场竞争及神州优车（神州专车的运营实体）的需求下降，有关情况将延续至今年。

　　神州租车财报显示，其2016年下半年车辆的租赁天数同比增长40%，平均日租金下降5%至257元。里昂证券认为，神州租车短期下调日均租金的做法，可推动车队规模及使用率的提升，但同时会损害毛利率，成本高企。

　　摩根史丹利也发布研报称，降低神州租车的目标价，由9港元调低至8.1港元，维持“增持”评级。摩根史丹利预计，神州租车短租业务的单车日均收入将持续面对压力，同时来自神州专车的租车业务收入将会减少，降低其今年的净利润预测逾13%。

　　神州优车为租车贡献三成营收

　　神州优车和神州租车的创始人均为陆正耀，陆正耀在创办神州优车后，即辞任神州租车CEO一职，转任神州优车CEO，并推动神州优车2016年7月13日在新三板挂牌，被称为“专车第一股”。

　　神州租车财报显示，截止2016年12月，神州租车持有神州优车的股权为7.42%，报告期内就其股权获得了公允价值收益9.962亿元。在神州租车的收入占比中，与神州优车的关联交易额约20亿元，占其去年总收入的31%；在2015年，这一组数据分别为16.34亿元、32.67%。

　　在陆正耀的人车生态圈规划中，神州租车、神州优车、神州买卖车和神州车闪贷构成了四大业务板块，也在运营和经营中不断进行协同。

　　神州租车财报显示，其租赁收入总额由2015年的43.99亿元同比增长14%至50.16亿元，其中短租业务同比增长14%至35.34亿元，长租业务同比增长20%至14.39亿元，车队利用率同比增长2.1%至65.1%，而长租车辆大部分均是供给神州优车。

　　据财新记者了解，神州优车目前有1万多辆车投入长租，1万多辆车进行短租，租车供给过剩就进入买卖车，在租车淡季卖车，租车旺季买车。神州租车还以5.73亿元的价格向神州优车出售二手车，以3700万元的价格将一子公司出售给神州优车，在汽车维修与保养服务等方面与神州优车达成约 970万元的交易。

　　神州系发力买卖车业务

　　买买车是神州优车旗下线上线下一体化汽车电商平台，出售新车和二手车，2016年10月，神州优车在上市三个月后发布高达百亿元的定增计划，震惊市场，而其定增目的正是发展神州买卖车业务，但在三次延期之后，2月28日晚间，神州优车确认此次定增仅46亿元完成交割，由银联、浦发银行等机构认购。

　　“还有一家机构正在走审批流程，整个定增共70多亿元。”陆正耀近日在接受财新记者在内的媒体采访时表示，“网约车业务已经没有市场空间，战争已经结束，神州优车将把业务重心调整至买卖车等其他业务板块。”

　　神州租车的财报显示，2016年三季度与神州买卖车签订二手车销售及维修整理协议，将二手车B2C试点项目出售予神州优车，该交易已于2016年10月完成，获得收益1.13亿元。神州租车去年销售二手车约2.3万辆，其中63% 通过B2C 渠道出售。

　　神州优车公布的2016年财报显示，其神州买卖车业务已覆盖116个城市，门店数量达到116家；2016年买卖车业务营收7.87亿元，占总营收的比重从2015年的0.13%提升至13.47%。

　　不过，买卖车业务需采购新车、准新车，前期开设门店等投入颇多，让神州优车的存货增加10.8亿元，也是营业成本同比增长55%的原因之一。

　　神州优车亏损收窄

　　此前主营业务的神州优车由于神州买卖车、神州车闪贷等业务的增加，业务开始呈现多元化状态，而神州系板块之间的协同效应显现，神州优车的亏损幅度也较之2015年同期收窄。

　　神州优车财报显示，其去年实现营收58.5亿元，同比增长235%；净亏损35.8亿元，较之2015年同期的37.2亿元，亏损收窄3.85%。其中专车服务收入50.6亿元，占总营收的86.5%，去年同期为17.4亿元，占比99.87%。

　　以B2C模式杀入网约车领域的神州专车此前认为称将先于滴滴等C2C平台实现盈利。神州专车去年8月公布的财报中，二季度与一季度相比，其单均净收入从41.7元增长至43.61元，单均成本从65.11元降至55.42元。“神州的B2C模式随着规模、效率提升，盈利模式清晰，预计三季度实现盈利。”陆正耀去年6月时曾如是说。

　　不过，网约车新政之后，“京人京车”等限制对神州最大的冲击是司机不足，原有重资产投入的京牌车辆被大量闲置。但陆正耀的布局优势在于产业链，以买卖车、租车等业务调剂专车车辆冗余，降低车辆成本，比如将租车、专车和买卖车业务进行淡旺季等流动的补充，从而提升各个业务板块的使用效率。

　　财报显示，神州优车去年营业成本同比增长55%至73.8亿元，管理费用则同比增长680%至15.8亿元。神州优车称，专车业务规模扩大，成本支出增长，以及神州买卖车处于经营初期，成本投入较高为主要原因。与此同时，毛利率较之2015年的-172.3%大幅收窄至-26.28%，神州称，主要得益于运营效率提升、充返活动等折扣力度逐步减少。

　　陆正耀在近日接受财新记者采访时表示，专车业务2017年一定会盈利。“现在四个业务板块都已形成正的现金流。我目前的重心已不在任何一个业务板块上，仗都打完了，剩下的就是执行。”

　　不过网约车市场格局的稳定以及市场规模的收缩、回调已成大势所趋。艾媒咨询的报告显示，2013年至2016年期间，中国移动出行用户规模已经从0.32亿飙升至3.26亿，但受网约车新政影响，预计2018年用户规模将下滑至3.08亿。

　　神州专车于1月26日高调宣布，在福建获得全国首张《网络预约出租汽车经营许可证》，意味着其线上能力获得省级认证，可在全国通用；并在厦门、福州、泉州、宁波和杭州五个城市获得线下平台、车辆和司机的证照，在海口和贵阳也有司机获发从业资格证。在此之前，神州专车的100亿元定增三次延期引来外界看空论调，其大力宣传获发牌照，意在提振市场信心。

　　截止3月15日收盘，神州租车不涨不跌，报收7.25港元；神州优车涨1.32%，报收18.4元。